中能转债申购价值分析，本钢转债投资价值分析

本次转债已无向下修正空间，可能会错失部分钢铁股的上涨走势（相比之下，溢价率较低的19华菱EB盈利效应要强得多）。本钢转债的价值实际上可能高于当前定价：1）与历史收益率高于6%的可转债相比，定位优势突出； 2）与发行人特征相近的钢铁行业信用债相比，辽宁地区久期接近的国企信用债和城投债中，本钢可转债的收益率较高； 3）本次可转债发行人财务指标尚可，近期偿债能力仍在改善。

因此，钢铁、矿业指标大幅上涨，而景气度改善的汽车/化工、长期业绩稳定的食品饮料等均表现良好。股票强势、债券弱势，降低了可转债的吸引力。本钢板材利润恢复慢于普钢（中信第二产业）平均水平。股价表现较为疲弱，反弹幅度弱于且晚于行业指数。很多人甚至担心它无法恢复。但很多时候，如果股价上涨无望，上市公司又不想偿还债务，转股价格往往会向下修正，从而提高转股价值。

1、本钢转债价格会上去吗

本钢板块公告：监事会决议公告于本钢板块信息10-30 17:20。虽然发行人本身不存在信用风险，标的股票表现也较为正常，但本钢转债已在信贷冲击中持续大幅调整。目前，YTM是仅次于芽药转债的个人信用缺陷较大的公司，评级仅为A-。相当于以1.34%的成本获得一份6年期的股票转换期权，成本并不高。如果股价大幅上涨（或出现牛市），投资者有权将债券转换为股票，分享牛市的收益。

2、本钢转债价格一览表

特殊情况下，甚至不排除股市将信用债违约视为排尽一切负面影响的方式，或者将其炒作为资产重组的利好消息； 2）如果信贷紧缩成为市场共识，基本面压力较大时股价就会上涨。明显回落。本钢转债于2018年发行，总规模5亿，票面利率3.0%，期限6年，赎回时间为2024年6月30日。短期内，价格走势以冀中能源、平煤煤业为代表的个股及其信用债存在分歧，其中可能包括信用债错售、股票博弈成本低等原因。

3、本钢转债价格分析

本周对于债券市场来说是艰难的一周。不仅信用债市场利差拉大、大量发行被取消，利率债市场也全线看跌。综上所述，虽然本钢转债未来的盈利潜力值得关注（乐观的可以看到转股和赎回，中性的可以预计8%左右的YTM），但在目前的市场环境下，这样的风险收益比显然不够有吸引力。截至11月20日收盘，本钢转债价格为84.4，收益率高于8%。对于本钢转债的投资者来说，需要时刻关注市场变化，及时做出相应的投资调整。

如果不是3A评级，如果到期收益率没能引起机构的关注，本钢转债早就破发了，而不是像今天这样重回100多元。 2018年的股权牛市让赚快钱变得容易，股权型可转债更受欢迎。近期，星宇转债、恒逸转债等可转债已高位上市。